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可惜事情没有那么简单。首先，两个经济体的危机存在惊人的相似之处。两者都遭受了两种主要泡沫的破裂——日本是房地产和股市泡沫，美国是房地产和信贷泡沫。两者都因重大的风险管理错误而导致金融体系崩溃。两者都成了监督失察的受害者——监管失灵、评级机构误导、央行忽视资产泡沫。造成致命一击的是，双重泡沫最终都影响到两个经济体的实体方面——日本是企业部门，美国是消费者部门。 美国和日本经济的相似之处：双泡沫，金融体系的崩溃，监督失察而且泡沫影响到实体经济。 那么日本经济与美国经济之间的比较能在多大程度上给未来发展提供指针呢？美国的决策者们能否避免那一场让日本陷入十年泥沼的后泡沫经济陷阱呢？ 美国的决策者们——特别是美联储——认为美国与众不同，既有智慧又有信念来避免类似日本那样的祸害。2002年，在互联网引起的股市泡沫破裂后，一份由美联储13位内部经济学家合著的重要文献得出结论称，货币政策反应速度和力度是避免日本综合征重演的关键。于是，美联储2001～2003年的后泡沫清理运动使经济得到了短期修正，但却以造成长期灾难为代价。 泡沫来了又去。通过遵循上述评论日本央行的指导文件，将政策利率降至最低水平并予以保持，美联储最终吹出了最大的泡沫——房地产和信贷泡沫。 美国经济以及全球经济可能将面临一个历时多年的衰退。 乐观主义者宣称，不用害怕。这一次，美国的行动比日本快得多——减记不良贷款、向银行注入新资金、推出大规模财政刺激措施以及采用所谓的定量宽松货币政策。这些努力固然很好，但可能还不够。这是因为，它们没有遏制住在美国后泡沫经济中发挥作用的最强大力量——减少过度消费的职责。美国消费者支出过度、储蓄不足、依赖于资产，他们可能需要多年的节俭才刚刚开始。这意味着美国和日本政府可能还有其他共同点——有限的政策牵引力以及推动那根“政策之绳”时的绝望感。 所有这些都提出了一种可能，美国央行可能从日本失落的10年中所汲取了错误的教训。正确政策处方与后泡沫清理策略速度和范围的关系不是那么密切，更重要的是首先要避免大型资产泡沫。正如日本央行一样，美联储在这一点上也没有得分。新的教训：各国央行是无力在资产泡沫产生之后再来解决问题的。 经济的复苏需要假以时日，还需要建立支持储蓄的新心态，鼓励美国家庭在生活中量入为出。 而美国和日本之间存在着一个重要而不祥的差别——泡沫对各自实体经济的影响。实际上，较之日本泡沫导致的资本支出繁荣，受泡沫影响的美国消费给今日美国经济带来的风险要大得多，因为消费占美国GDP的70％以上，而即使是在上世纪80年代末的高峰时期，资本支出也仅占日本GDP的17％左右。另外，由于美国消费者目前是全球最重要的消费群体，美国的后泡沫消费萎缩对全球的影响可能要比日本严重得多。 那么，美国要做些什么才能避免成为另一个日本呢？非常坦率地说，能做的不是很多。在试图抑制经济衰退和启动早该进行的美国经济再平衡方面，奥巴马政府采取了正确行动——侧重基础设施、可替代能源技术和人力资本投资。不过，这些行动不会治愈过度消费的后泡沫残留影响。这需要时间，还需要建立支持储蓄的新心态，鼓励美国家庭在生活中量入为出。 
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